diciembre 3, 2022

Morelos Habla

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¿Qué es sacar dinero de la billetera?

El contexto incierto marca la pauta para el mercado financiero al inicio del semestre. En Brasil y en el exterior. Las pérdidas históricas en las bolsas de valores de EE. UU. en los últimos meses y no tanto en la bolsa de valores de Brasil no garantizan una remodelación de los índices, sobre todo porque el principal impulsor de la caída de las acciones está presente y es fuerte: la tasa de interés.

En Brasil, se confirma otra suba de 0,25 o 0,50 punto porcentual en Selic, hoy en 13,25%. En los EE. UU., hasta fin de año, la tasa base puede duplicarse desde el rango de 1.50% y 1.75%. En Europa, el ajuste comienza este mes en 0,25 puntos y debe repetirse en septiembre.

Este es el escenario general, pero la perspectiva macroeconómica está en un punto de inflexión, evalúa Marco Freire, Socio y Director de Mercados Múltiples de Inversiones en Kenia – Director con R$ 62,3 mil millones bajo gestión.

No podemos confundir cuestiones estructurales con ciclos económicos. Todavía existen cuando comenzamos una recesión para la economía global. Advertir de un «punto de inflexión para los miedos», dice Freire, tendremos una recesión industrial y una recesión económica.

Kinea estima que la inflación estadounidense, del 8,6% interanual hasta mayo, será del 3% al 3,5% dentro de seis meses y que la recesión industrial se extenderá a otros sectores.

“No necesariamente veremos una recesión global, pero Vladimir Putin ha chequeado a Europa, que no sabe cómo salir de esta situación que significa que nos estamos quedando sin gas ruso”, dice Freire. Sin salida, el PIB europeo podría caer entre un 2 % y un 3 % el próximo año. También hay que considerar que ganó el paquete de ayuda auspiciado por Joe Biden el año pasado y sin perspectivas de renovación y que China tiene problemas con el Covid”.

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Para el directivo, el dólar se mantendrá fuerte en el exterior, la bolsa seguirá cayendo y las tasas de interés -que siguen altas en la segunda mitad del año- caerán aún más.

«En Brasil, los inversionistas seguirán moviéndose de acciones a renta fija, pero no creo que ese movimiento deba suceder. Los inversionistas deberían aprovechar los precios más bajos de las acciones y comprar acciones. Es necesario dejar de mirar en el espejo retrovisor y comenzar Mirando hacia el futuro”, dice Freire, que Brasil tendrá momentos de mayor volatilidad con elecciones polarizadas sin un ancla financiera.

“Brasil se ha beneficiado de los precios más altos de las materias primas, pero ya gastó todo en medidas de alivio de combustible, electricidad y telecomunicaciones, ahora en la etapa de aprobación del Congreso, con el aumento de Auxillo Brasil, el nuevo valor del Valle del Gas y ayudar a los camioneros y taxistas”, dijo. «Podríamos haber pasado las elecciones en una posición mucho mejor, pero el barco está pobre aquí. Somos más frágiles».

André Kitahara, Gerente de Cartera Macro en Búsqueda de la A a la Zde Grupo Azimut, evalúa que la inflación y la cruzada de los bancos centrales que impulsaron las tasas de interés, los principales factores que catalizaron la caída de las bolsas, existen y continuarán.

El hecho de que el banco central haya sido pionero en promover el endurecimiento monetario le da a Brasil algunas ventajas, dice el economista de AZ Quest, que tiene 20 mil millones de Rls bajo su administración, pero no cambia el escenario central.

Todo depende de la inflación. La migración de inversionistas de renta variable a renta fija se dio porque la tasa de interés real se volvió atractiva, pero no siempre fue así. En algunas ventanas de tiempo, el interés ha sido negativo», dice. «Pero la ganancia real del 6%, que tenemos hoy en NTN-B, puede soportar alguna humillación», agrega el director, que no ve la posibilidad de que el brasileño economía registrando un crecimiento Bueno a una tasa de interés de este tamaño.

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Para AZ Quest, el bajo crecimiento y las altas tasas de interés son vientos en contra del mercado de valores. También tendremos las elecciones de octubre, que sumarán volatilidad en los mercados. Y cuanto antes emerjamos, especialmente en términos de la política fiscal del próximo gobierno, mejor, dice Kitahara.

Eligió la inflación como la principal variable a ser monitoreada por los inversionistas en Brasil y en el exterior. «El mercado de valores es una clase de activo y el mercado está demasiado globalizado. Por lo tanto, debemos seguir los principales mercados y no solo el brasileño», señala.

Luis Cedrani, director de inversiones de BV Asset, con una gestión de R$ 49 mil millones, citó las elecciones mayoritarias en Brasil como una variable relevante a vigilar y agregar a otras con resultados desconocidos, pero que afectan a los mercados.

¿Subirá la Fed más tipos de interés? ¿Habrá una recesión? ¿Habrá más confinamientos en China? ¿Cómo lidiará el gobierno chino con las nuevas oleadas de Covid? «No tenemos las respuestas», dice.

pequeño sedrani Nieuvid Ese primer semestre fue duro para los mercados, pero señala: «Sabíamos desde el principio que las tasas de interés más altas podrían aumentar el valor del real, como sucedió. Pero sucedieron muchas cosas en ese período. Las materias primas se fueron a la luna, estalló la guerra hacia fuera y la Fed subió las tasas El beneficio es más de lo esperado.

Cita que el desempeño (negativo) de los mercados bursátiles ha sido histórico y ha venido con un aumento en las tasas de interés, pero la economía aún no se ha desacelerado. Así que hay que esperar porque las repercusiones vendrán. El escenario estadounidense y mundial afectará el flujo de capital a Brasil y los mercados emergentes, así como los precios de las materias primas”.

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Al igual que sus pares, Sedrani estima que la bolsa de valores brasileña está barata, en comparación con la tasa de Selic de más del 13% y una tasa de interés real del 6%. Advierte que este escenario de mercado no es sostenible. Sin embargo, BV Asset Manager no ve una corrección de precios en este momento.

“En un contexto más positivo, el mercado de valores está ligero y puede subir rápidamente, pero el dinero seguirá fluyendo de la renta variable debido a la tasa de interés más alta”, dice. “Avanzando con el calendario electoral, a partir de agosto, las manifestaciones de los candidatos entrarán en los precios de los activos”.

A pesar del potencial de mayores fluctuaciones en los precios de las acciones, Sedrani tiene una perspectiva positiva para las empresas en Brasil. Señala que las empresas tienen un apalancamiento bajo, los datos de empleo están mejorando y las ayudas gubernamentales y del Congreso recién aprobadas deberían llevar recursos para el consumo o el pago de la deuda. “Esto es positivo para las empresas”, evalúa.