La bolsa brasileña tiene el peor desempeño del mundo en 2024

En una semana que alcanzó uno de sus niveles más bajos del trimestre, con 124.000 puntos, el índice Ibovespa (el índice bursátil brasileño) emergió como el de peor desempeño entre los mercados globales durante lo que va del año. La caída del índice ascendió al 6,87%, según datos de Elos Ayta Consultoria calculados hasta las 12 del mediodía de la sesión bursátil del viernes (24).

Encuesta a petición de Periódico Al Shaab, comparando 41 principales índices bursátiles en poco más de 30 países. El índice brasileño fue inferior a los registrados en países como Tailandia, donde el índice bursátil local (SET) cayó un 3,63%, y México, donde el índice S&P/BMV IPC cerró con una caída del 3,15%. No es la primera vez que el Ibovespa asume el cargo de “linterna” en el grupo. En el primer trimestre, el índice disminuyó un 4,53%.

Las cifras socavan la previsión optimista que estimaba índices récord para la bolsa brasileña en 2024. Larissa Quaresma, analista de investigación de acciones de Empiricus, explica que la expectativa de mejora estaba ligada a tasas de interés más bajas en Estados Unidos, lo que haría que los títulos menos atractivo para los estadounidenses y redirigiría el flujo de inversores internacionales hacia mercados emergentes, como Brasil. Casi el 55% del volumen diario de operaciones en la B3 (Bolsa de Valores de Brasil) proviene de inversores extranjeros.

El escenario financiero determina el desempeño

Sin embargo, la frustración que provoca la ausencia de descuentos no es nuestro privilegio. Está afectando a todo el mundo y no ha impedido el buen comportamiento de países emergentes como India, donde el BSE Sensex (índice de la Bolsa de Bombay) subió un 4,39% y el Nifty 50 (índice de la Bolsa Nacional) un 5,64%. En Israel, a pesar de la guerra, el índice TA 35 (índice de la Bolsa de Tel Aviv) subió un 5,8%. Los índices bursátiles de 13 países, así como el índice europeo Euro Stoxx 500 (un índice de empresas de la zona del euro), subieron más del 10% en 2024. El líder del ranking fue el BIST100 (el índice de la Bolsa de Estambul ), de Turquía, con un aumento del 42,92% durante General.

Quaresma considera que la Bolsa de Valores de Brasil refleja un estado de incertidumbre a nivel local, especialmente de desequilibrio financiero. El año comenzó con expectativas de que el gobierno tendría un déficit cero y expectativas de inflación de un solo dígito. Pero el cambio de objetivo hasta 2025, anunciado en abril por el equipo económico del gobierno de Luiz Inácio Lula da Silva, ha empeorado las perspectivas, lo que debería limitar los recortes de intereses por parte del banco central. Considera que “muchos de los fundamentos macroeconómicos e institucionales que permitieron predecir la mejora financiera ya no existen”.

Según ella, aunque el mercado ya esperaba un déficit mayor, en torno al 0,8%, la verificación oficial del cambio de objetivo hizo que el mercado revalorizara los riesgos. “Lo que envía a los agentes fiscales es el mensaje de que el gobierno constantemente no logra su objetivo y gasta más de lo que recauda”, dice.

El ruido en la política genera volatilidad

Mientras tanto, el ruido interno de la política brasileña está contribuyendo a la situación. Esta semana le tocó al ministro de Finanzas, Fernando Haddad, elevar la temperatura de los mercados con una declaración que pone en duda el compromiso con el objetivo de inflación. El miércoles (22), en una audiencia pública en la Comisión de Finanzas y Fiscalidad de la Cámara, el Ministro afirmó que el objetivo actual, del 3%, es «extremadamente exigente» e «inimaginable».

«Los materiales básicos están por debajo del objetivo, lo cual es muy difícil», dijo, refiriéndose a las medidas de inflación que excluyen artículos con precios más volátiles. “Una meta de inflación del 3% para un país como Brasil es impensable desde el establecimiento del sistema de metas, ¿cuántas veces Brasil ha alcanzado una tasa de inflación del 3%? ¿Cuántos años ha sucedido durante los 25 años del sistema de metas? ??? Preguntó. El objetivo del 3% fue fijado por el Consejo Monetario Nacional (CMN) en 2021, y el tema se fijó con tres años de antelación. El año pasado, Threat Matrix Network, de la que Haddad es miembro, también optó por unanimidad por mantener el objetivo del 3% en 2026.

“El ministro de Finanzas no debería acogerse al objetivo de inflación”, dice su socio Enrico Cozzolino cabeza Análisis en Levante Investimentos. «Creo que esta situación probablemente esté relacionada con situaciones técnicas. Hay ruido político y declaraciones inconsistentes que luego deben ser negadas o explicadas para calmar al mercado».

Para Cozolino, el comportamiento del mercado de valores la semana pasada muestra cuán susceptible es al ruido creado por el gobierno. «Ya hemos visto en el último trimestre y durante todo este año luchas sobre puntos de reforma fiscal, impuestos a los millonarios y otros ejemplos de retórica populista que sólo han hecho bajar el mercado de valores y subir el dólar», dice.

La injerencia en política ahuyenta a los inversores

La postura más intervencionista del actual gobierno también es un factor que atrae el interés de los inversores, aunque en menor medida. «Hay un cambio en el aspecto institucional que no gusta al mercado», afirma. Además de los repetidos intentos del gobierno de intervenir en la sucesión de Valle y aumentar la representación en Eltropras, el reciente cambio de presidente de Petrobras ha contribuido a cambiar la percepción de los inversores extranjeros sobre el país.

“Vemos a inversores internacionales hablando en la prensa, como si compararan a Brasil con el capitalismo de Estado en China”, opina Quaresma.

Según una encuesta realizada por Elos Ayta Consultoria, después de sustituir a Jean-Paul Prats por Magda Champrillard, por decisión del presidente Lula (PT), Petrobras pasó de una rentabilidad en el año del 17,7% al 10,58% y perdió cerca de R$ 35. Capitalización bursátil de mil millones de dólares, que actualmente asciende a 512 mil millones de reales. Petrobras y Vale juntas representan alrededor del 30% de Ebovespa, aproximadamente el 15% cada una.

A pesar de las enormes cifras, los analistas subrayan que la volatilidad es parte del mercado de valores y que los escenarios bajistas representan oportunidades de entrada. «La bolsa brasileña es muy barata y hay muchos sectores que pueden verse favorecidos», afirma. «Lo único que el inversor puede controlar es el precio de entrada de los activos». Por lo tanto, es un buen negocio para quienes tienen paciencia y saben esperar.

Según el analista, el escenario externo terminará a favor del país. “Hora de alimentarse [banco central americano] «Si se señala un recorte de los tipos de interés, el mercado reaccionará», predice. En cuanto al factor interno, la mayoría de los riesgos financieros ya han sido descontados. “Lo que realmente hay que hacer es cortar el ruido. Lo vimos a finales del año pasado, cuando hubo algunas noticias negativas y el precio del Ibovespa subió un 18% entre noviembre y diciembre, no creo. Brasil se convertirá en Estados Unidos, no lo creo. Se convertirá en un país. «Excelente, pero creo que simplemente reducir el ruido ayudaría mucho».

Gráficos de la Gazeta do Pofo[Clique para ampliar]