Ibovespa: El «balde de agua fría» de BC provocó que el índice cayera casi un 2% y perdiera 120.000 puntos, pero se mantiene la hipótesis positiva

Como ya lo esperaban los analistas de mercado poco después de la decisión del Comité de Política Monetaria (Copom) la noche del miércoles (22), los activos de riesgo domésticos reaccionaron negativamente al contenido del comunicado del banco central. La Autoridad Monetaria mantuvo las tasas de interés en 13,75% anual, como se esperaba, y eliminó algunas señales que indicaban un posible regreso al endurecimiento monetario.

Sin embargo, no dio indicaciones claras sobre el inicio de las rebajas de tipos de interés, mientras que parte del mercado ya esperaba una indicación más fuerte sobre este tema, incluso en la próxima reunión, en agosto.

Aunque parte del mercado consideró válida la llamada, el escenario ahora se ve como dudoso y, apoyándose en los datos para determinar si habrá un recorte en agosto o septiembre (y en qué medida), resultará en una fuerte caída en el Ibovespa al día siguiente. El índice alcanzó en la víspera de hoy su nivel de cierre más alto desde abril de 2022, en 120.000 puntos. A las 12:46 (hora de Brasilia), el índice cayó un 1,69%, a 118.382 puntos, tras alcanzar al menos 118.051 puntos, acercándose a una pérdida de 118.000 puntos.

En bolsa, la posibilidad de una caída en el tipo de cambio en la segunda mitad del año apoyó un desempeño más positivo, ya que los inversionistas extranjeros reforzaron este movimiento en las últimas semanas.

Mientras tanto, las tasas de interés a corto plazo están aumentando y las tasas de interés a largo plazo se están estabilizando. La tasa de enero de 2024 avanzó 0,04 punto porcentual (pp) hasta el 13,07%, mientras que para enero de 2025 la tasa aumentó 0,05 punto porcentual hasta el 11,16%, mientras que la tasa de 2029 se estabilizó en el 10,80%.

«La declaración es otro paso en BC Communication hacia una postura más ‘dudosa’ (débil contra la inflación), pero no es una promesa de reducir las tasas de interés en la próxima reunión», dijo David Baker, jefe de economía de BC. Brasil y la estrategia latinoamericana en Bank of America. Agregó: “La Junta no solo se basa en los datos, sino que también espera la decisión del CMN la próxima semana y las subsiguientes mejoras en las expectativas de inflación antes de hacer un recorte de tasas”.

El equipo de investigación macroeconómica de Itaú Unibanco encabezado por Mario Mesquita dijo: «Creemos que el comité no indicó una salida inminente de la estrategia de mantener la tasa de interés en el nivel actual, es decir, un recorte en agosto». También manifestaron que esperan que el Copom inicie el ciclo de flexibilización en septiembre y que los próximos pasos dependerán de la evolución de la dinámica de inflación, las expectativas de inflación, la brecha del producto y el balance de riesgos.

Además de Copom, Gustavo Harada, jefe de la mesa de renta variable de Blackbird Investimentos, señaló el día de caída en el extranjero, con precios más bajos del petróleo (alrededor del 3%) que también pesan sobre los mercados aquí. Además, la sesión también es una de las más aversas al riesgo en el mercado internacional, ya que los inversionistas están atentos a los discursos del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, quien afirmó en su testimonio ante la Cámara de Representantes que es posible que EE. Los estados verán nuevos aumentos en las tasas de interés, que pueden continuar este año.

Alexander Mathias, director ejecutivo de Kilima Asset, considera que la decisión de Kuboom es la esperada, pero un tono más conservador en el comunicado generó un ligero cambio en las apuestas de un recorte en agosto a un recorte en septiembre. “La consecuencia de esto para el mercado será, en principio, solo una pequeña revisión de precios de las posiciones de inversión directa más cortas, en consonancia con un retraso en el inicio del ciclo de descuento”, dice.

Sin embargo, también evalúa que la dinámica del mercado actual está impulsada por el escenario global. “El Banco de la Reserva de Inglaterra elevó las tasas inesperadamente y Jerome Powell dijo que esperar que la Reserva Federal aumente las tasas dos veces sería una muy buena suposición”.

Como resultado, las tasas de interés en los Estados Unidos están subiendo, lo que conduce a una ligera apreciación del dólar y crea un obstáculo para la continua suba del mercado de valores. Y por esas dos cosas, tanto el Copom como este movimiento en las tasas de interés globales, el mercado de valores está viendo un movimiento de percepción más fuerte hoy, con el Ibovespa experimentando una caída del 2%”, evaluó. En el mínimo del día, el índice bajó 1,97 %

Hay otro factor asociado al Copom, pero desde el punto de vista político, según Harada. «Después de la decisión de mantenimiento, Lula también dijo que el nivel negativo es irracional y que la dirección del banco central está jugando en contra de los intereses del país. Por lo tanto, este choque entre el gobierno y el banco central se debe a un poco de inseguridad política». lo que también afecta un poco al mercado”, dice el analista.

En la sesión, las mayores caídas en el Ibovespa fueron, en su mayoría, acciones relacionadas con el consumo interno como construcción, educación y comercio, que ganan en un escenario de tasas de interés más bajas, muchas de las cuales registraron un aumento en el resultado del devengo del año. Across (VIIA3), Luiza (MGLU3), Cogna (COGN3), CVC (CVCB3), EzTec (EZTC3) y Yduqs (YDUQ3) disminuyeron entre un 4,5 % y un 6 %.

Sin embargo, a pesar de la sorpresa de que no había indicios de un recorte pronto, los operadores continuaron acumulando una probabilidad de aproximadamente 70% de que BC recortaría la tasa Selic en 0,25 puntos porcentuales en agosto, según las probabilidades implícitas en el contrato de futuros de interés.

¿Persiste el sesgo positivo?

A pesar de la fuerte caída de los activos en la sesión, los analistas estiman que el escenario para la bolsa de valores brasileña sigue siendo positivo.

Alexander Mathias, de Kilima, señala que el movimiento Ipovespa de hoy es exacto. “En nuestra opinión, este es un logro ejemplar, y no cambia la perspectiva del mercado de apuntar a 130.000 puntos a fin de año”, estima.

Directamente desde XP Poco después de la decisión de Cobum, Fernando Ferreira, estratega jefe de la casa, reiteró una visión positiva de Ibovespa, con el índice general esperado para cerrar en 130.000 puntos.

En un informe, Cayo Miguel, economista jefe de XP, indicó que cree que la estrategia de Copom es mantener los precios por un tiempo o embarcarse pronto en una relajación monetaria gradual. Así, véase el comunicado del BC (en el comunicado) consistente con el escenario base (desde abril), que es un recorte de 0,25 pp ya en agosto, seguido de recortes de 0,50 pp hasta que la tasa Selic alcance el 11,00% al cierre del 1T24.

Ferreira dice que el escenario de caída de las tasas de interés continúa guiando la perspectiva positiva para el Ibovespa. “La bolsa de valores se ha comportado mucho mejor que el CDI durante los ciclos de corte Selic en los últimos 20 años, cuando teníamos 6 ciclos de corte, estima que el desempeño promedio fue de aproximadamente 50% versus 18% del CDI, lo que indica que el índice debe Continúa en altura tras el primer corte en la segunda parte.

Ferreira también menciona que un segmento importante del mercado aún no cotiza en bolsa y que debe ser importante para fortalecer el mercado brasileño en el mediano plazo.

Los inversores individuales aún no han regresado a la bolsa de valores, pero han seguido vendiendo en la bolsa de valores este año. Las instituciones han pasado por varias recuperaciones (…) mientras que los fondos de pensiones se encuentran en las asignaciones más bajas históricas, por lo que hay mucho espacio para que se recuperen. Señaló que la afluencia de extranjeros, que “sostuvieron” la bolsa de valores en los últimos dos años, fue muy volátil, pues vimos meses de entradas y salidas, aunque el balance fue positivo en el año.

Así, la bolsa está en su nivel actual aún sin entradas de particulares, sin entradas institucionales, con poca entrada de extranjeros y las acciones de Vale (VALE3) retrocedieron más del 20% en el resultado acumulado del año. “Por lo tanto, seguimos con una perspectiva muy positiva para la bolsa de valores brasileña”, apunta, pero advierte que el movimiento de ganancias no siempre es lineal y que puede haber movimientos de ajuste y corrección, principalmente vinculados al exterior.

En una entrevista con Radar de InfoMoneyLuiz Fernando Figueiredo, presidente de Jive Investments y exdirector de Política Monetaria del Banco Central (BC), señaló que el mercado se sorprendió por el tono un poco más duro de lo esperado por parte del BC, a pesar del alcance. Fue en la dirección que se esperaba.

Sin embargo, destaca que los activos han visto una fuerte mejora no solo en Brasil, sino en el mundo, en los últimos meses, pero el escenario nacional ha demostrado ser mejor con datos positivos de la economía local.

El ex BC también evalúa que el mercado brasileño pasó por etapas, desde el miedo al inicio del gobierno hasta la etapa de racionalidad con el paquete para aumentar la recaudación de impuestos, marco fiscal y avances en la reforma tributaria.

«Ahora, estamos en un ciclo de inflación objetivo-objetivo, BC puede reducir las tasas de interés y la curva de interés en sí ha caído muy bien. El mercado crediticio, que recientemente sufrió un revés importante también en Americana (AMER3), está comenzando a abrirse. Se estima que el ciclo al que estamos entrando es un ciclo de descompresión, que es bueno para la bolsa, y los activos que están relacionados con la economía real y más efectivos a través de tasas de interés más bajas, como la construcción civil y la infraestructura.

Mira la entrevista completa viendo el siguiente video: