El gobierno modifica la decisión que restringe la emisión de CRI y CRA; Entender qué cambios

En reunión extraordinaria celebrada esta tarde viernes (1). El Consejo Monetario Nacional (CMN) aprobó una resolución que contiene modificaciones a las nuevas reglas Quién registró las garantías elegibles para los certificados de créditos inmobiliarios (cris(y un certificado de derechos comerciales agrícolas)Agencias de calificación crediticia), publicado hace un mes.

Los cambios, en la práctica, permitieron una vez más apoyos que la agencia había prohibido menos de 30 días antes, en el caso de ciertos valores vinculados al arrendamiento, productos que estaban experimentando un crecimiento significativo en el mercado. Sin embargo, cabe señalar que los contratos de arrendamiento entre partes relacionadas que no estén directamente relacionados con el negocio agrícola y el mercado inmobiliario siguen prohibidos según las nuevas normas aprobadas.

En febrero, la Autoridad decidió endurecer los requisitos para la emisión de cinco tipos de inversiones que garantizan al inversionista una desgravación del impuesto sobre la renta; además de las CRI y las CRA, los cambios se aplicaron a las cartas de crédito para agronegocios (LCA) y a las cartas de crédito para bienes raíces. (LCI) y cartas de garantía inmobiliaria (LIG).

La idea era restringir las emisiones a productos directamente relacionados con la agroindustria (en el caso de las CRA y las LCA) y el sector inmobiliario (en el caso de las CRI y las LCC), atacando la supuesta distorsión en el mercado de capitales y reduciendo la cantidad de desgravación fiscal por parte del gobierno federal con la exención fiscal otorgada a las solicitudes. En la práctica, esto tuvo efectos inmediatos en la oferta de productos y el comportamiento del mercado.

El movimiento ya se esperaba antes. información de dineroque reveló que el gobierno del presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) había monitoreado los títulos de incentivo, después de completar la tributación de los fondos cerrados, y estaba considerando cambios para corregir distorsiones e ineficiencias en el mercado.

Esta vez, la Red Matrix de Políticas, integrada por el ministro de Finanzas, Fernando Haddad (PT), el ministro de Planificación y Presupuesto, Simon Tippett (MDB), y el presidente del Banco Central, Roberto Campos Neto, decidió promover modificaciones específicas en una de las decisiones emitidas el mes pasado. Resolución N° 5118/2024, que apunta a las CRI y CRA.

Los títulos respaldados por créditos han crecido en los últimos años como alternativas de financiación a largo plazo más baratas para empresas vinculadas al mercado inmobiliario o a actividades agroindustriales. Según datos de la Asociación Brasileña de Entidades del Mercado Financiero y de Capitales (Anbima), las emisiones de CRI y CRA aumentaron de R$ 8,04 mil millones y R$ 15,29 mil millones, respectivamente, en 2017, a R$ 48,10 mil millones y R$ 42,22 mil millones, en 2022. En un primer semestre débil debido a factores externos, se produjo un aumento de la financiación por parte de las empresas.

Del lado de los inversionistas, los CRI y CRA representan opciones de inversión más sofisticadas para quienes están interesados ​​en renta fija, con el beneficio de desgravación del impuesto a la renta (IR) y retornos más atractivos, aunque no cubiertos por el FGC. En este caso, existen dos formas de obtener exposición a los valores: de forma individual (el acceso suele estar limitado a inversores cualificados o profesionales) o a través de fondos inmobiliarios (FII) y fondos de inversión en cadenas agroindustriales (Fiagros), que son También exentos de recaudación de impuestos.

Según un memorando emitido el viernes por la tarde por el Ministerio de Hacienda, el objetivo del nuevo procedimiento es «mejorar la redacción» de la citada decisión, con el fin de «armonizar la comprensión de los agentes del mercado» sobre los aspectos relacionados con las garantías elegibles. Entre los dos tipos de inversión.

La primera modificación pretendía aclarar que los contratos u obligaciones de carácter mercantil, como facturas, arrendamientos, contratos de compraventa y contratos de usufructo relacionados con bienes inmuebles, pueden utilizarse como garantía para operaciones de titulización con ventajas fiscales para el inversor.

Ahora, el Ministerio de Hacienda dice que “tales contratos, a diferencia de otros instrumentos de carácter puramente financiero, se constituyen como instrumentos habituales para la creación de garantías en operaciones de titulización a través de este tipo de certificados”. Vale señalar que este respaldo de valores ya estaba permitido, incluida la obtención de la aprobación de la Comisión de Valores Mobiliarios (CVM).

Ey información de dinero Encontró que la visión del Ministerio sigue siendo restringir los valores de naturaleza “puramente financiera”, sin ninguna relación comercial subyacente. La prohibición, anunciada hace un mes, tiene como objetivo específico impedir que las empresas públicas, especialmente los bancos, utilicen la titulización como forma de financiación y, por tanto, aprovechen las ventajas de este método, en lugar de utilizar otros instrumentos, como bonos y bonos. cautiverio. Facturas financieras.

La segunda enmienda a la nueva decisión buscaba aclarar la permisibilidad de que los títulos de deuda cuyos emisores no estén clasificados como deudores, codeudores o garantes también estén respaldados por la CRA y el CRI, como un Certificado de Crédito Hipotecario (CCI), que Se trata de un bono emitido por el acreedor hipotecario.

Otro cambio buscó restringir la aplicación de las nuevas prohibiciones, dentro del sistema financiero, a instituciones o entidades financieras autorizadas para operar por el banco central, entidades que formen parte de un cártel prudencial, o sus afiliados.

“Por lo tanto, el CMN buscó reiterar la posibilidad de que las empresas agroindustriales o las empresas típicas del sector inmobiliario, que no tienen una conexión directa con las instituciones del sistema financiero, realicen operaciones de titulización a través de CRA y CRI”, se lee en el memorando emitido por el Ministerio de Comercio. e Industria dijo. finanzas.

“Las medidas adoptadas, además de las aprobadas en la reunión extraordinaria de la Red Matrix de Partes el 1 de febrero, tienen como objetivo aumentar la eficiencia de las políticas públicas en el apoyo a los sectores agroindustrial e inmobiliario, asegurando que los instrumentos antes mencionados sean respaldados. mediante operaciones coherentes con los fines que justificaron su establecimiento y que contribuyan al desarrollo sostenible del mercado crediticio”.

En el Ministerio de Hacienda, la narrativa es que la nueva norma aporta aclaraciones sobre prohibiciones, mejora la redacción y mantiene el espíritu original de la Resolución N° 5118/2024, de hace un mes.