El Banco de Colombia buscó más flexibilidad cambiando sus señales de tasas de interés

Si bien el escenario base evaluado por el banco central no ha cambiado significativamente desde la reunión de enero del Comité de Política Monetaria (COPOM), la mayor incertidumbre en el escenario ha llevado al banco central a considerar apropiado tener una mayor flexibilidad en la política monetaria. Por lo tanto, el comité decidió cambiar de dirección y proponer una reducción de 0,50 puntos porcentuales en la tasa de interés solo para la próxima reunión, mientras eliminaba el plural de la llamada “orientación”.

La información figura en el acta de la reunión del Coboom celebrada los días 19 y 20 de marzo y publicada el martes (26). En ese momento, el banco central volvió a optar por reducir la tasa de interés oficial (Celic) en 0,50 puntos básicos, hasta el 10,75% anual, en la sexta reducción consecutiva.

«Tal cambio sólo refleja el análisis de costo-beneficio del uso de esta herramienta adicional de política monetaria. Finalmente, se enfatizó que sería un error interpretar el cambio en las señales futuras como una indicación de un cambio en el ciclo de la política monetaria consistente con el escenario base.

Según el Convenio de Basilea, aunque la comunicación ya contiene condiciones incorporadas, se ha considerado que no proporciona la flexibilidad necesaria. «Además, se dijo que se debía evitar una retirada tardía, que podría percibirse como una promesa incumplida, ya que podría afectar a la credibilidad de la comunicación futura y provocar una volatilidad excesiva», explica el acta.

Sin embargo, según las interpretaciones de la Comisión, y después de todos los argumentos, se concluyó que el escenario más ambiguo reduce el beneficio de la señalización futura y aumenta sus costes.

Coboom hizo una evaluación positiva del uso del índice condicional en reuniones posteriores a las últimas reuniones, destacando que «cumplió su papel de armonizar las expectativas, aumentar la fortaleza de la política monetaria y reducir la volatilidad».

«Se observó que incluso entonces, los beneficios de la señalización de horizonte extendido superaban los costos tanto en la evaluación ex ante como ex post».

Incertidumbre

Al detallar las incertidumbres del escenario, el Directorio del BC señaló que en el escenario internacional, el escenario de contracción aparece más incierto, debido al contexto de actividad resiliente en EE.UU. y su impacto en las condiciones financieras globales.

“Además, los efectos de la política monetaria sobre la actividad y la inflación también generan incertidumbre sobre la velocidad de caída de la inflación en muchos países”, dicen las actas.

Respecto a la dinámica inflacionaria interna, Ata comenta que por un lado hay un comportamiento benigno de los alimentos y los bienes industriales, pero por otro lado, debido a la resiliente actividad y los problemas recientes, surgen dudas sobre la velocidad de caída de la inflación en los servicios. .

«El Comité señaló que un proceso de contracción más lento, tanto a nivel interno como global, no constituye el escenario base, pero se incluye como fuente de incertidumbre. Este aumento de la incertidumbre requiere cautela en el manejo de la política monetaria.

El Comité también recordó que la incorporación de escenarios y variables externas, como la dinámica financiera o el escenario externo, “se hace a través de sus efectos sobre la dinámica de la inflación potencial, sin una relación mecánica con la determinación de las tasas de interés”.

doblar

En cuanto a la extensión del ciclo de ajustes de la política monetaria, Coboom dice que se dio cuenta de la necesidad de mantener una política monetaria que siga siendo contractiva durante el horizonte relevante, de modo que se pueda mejorar la convergencia de la inflación hacia la meta y estabilizar las expectativas. .

Según el acta, se volvió a enfatizar que la extensión del ciclo en el tiempo dependerá de la evolución de la dinámica inflacionaria, especialmente de los componentes más sensibles de la política monetaria y de la actividad económica, y de las expectativas de inflación, especialmente en el largo plazo, de sus políticas monetarias. Expectativas de inflación, brecha de producción y balance de riesgos.

«El Comité mantiene su firme compromiso con la convergencia de la inflación hacia la meta durante el horizonte relevante y enfatiza que extender la sesión reflejará el mandato legal del banco central».

Mercado de trabajo

Al discutir el equilibrio de riesgos, los gerentes se centraron “profundamente en discutir el mercado laboral”. La evaluación fue que los aumentos salariales en el período actual pueden estar relacionados, hasta cierto punto, con presiones en el mercado laboral.

“Algunos miembros señalaron que el Comité se ha centrado en las últimas reuniones en los datos sobre ingresos, ya que sigue habiendo un debate importante sobre el nivel de ajuste del mercado laboral debido a cuestiones metodológicas en las encuestas de empleo, los efectos de la pandemia y la reforma laboral”.

Algunos miembros también señalaron que la recuperación de la productividad observada en 2023 se produjo principalmente en el sector agrícola, mientras que los rendimientos estaban bajo una presión generalizada, lo que sugiere que las presiones sobre los rendimientos no deberían explicarse principalmente por aumentos de productividad, sino más bien por el cierre de la brecha de producto.

“En consecuencia, en su análisis, el Comité mostró mayor preocupación por los posibles efectos del aumento de los ingresos reales en el período reciente y la aceleración del crecimiento observada en los datos de la masa salarial sobre la dinámica esperada de la inflación en los servicios”.

En cuanto a la relación entre el mercado laboral y los precios en la economía, el Comité destacó la causalidad mutua entre los precios y la dinámica del ingreso, el rezago de cada uno y el efecto de su elasticidad sobre el otro.

«Además, destacó que continuaría incorporando datos del mercado laboral en su análisis sin una visión mecánica o definitiva de ningún efecto o relación. La Comisión seguirá prestando mucha atención a la dinámica de los ingresos en varias encuestas para evaluar mejor el grado de empleo. La pereza del mercado y sus efectos potenciales sobre la inflación de los servicios».