abril 18, 2024

El banco de Silicon Valley quiebra.  Y puede que no sea el único, dice Gavekal

El banco de Silicon Valley quiebra. Y puede que no sea el único, dice Gavekal

Es posible que Silicon Valley Bank no sea el único banco estadounidense que enfrenta problemas de liquidez, dijo Gavekal en un informe esta tarde.

«Existe un riesgo significativo de que surjan más problemas en otros bancos», dijo la consultora.

dice la consultora internacional, para la cual SVB es la primera de una serie de instituciones en problemas.

El «banco de puesta en marcha» de Silicon Valley no pudo resistir la sangría en sus depósitos y sufrió la intervención del gobierno de EE. UU. esta tarde, convirtiéndose en la primera gran institución financiera de EE. UU. en quebrar desde Washington Mutual en la crisis de 2008.

SVB ha estado tratando de recaudar capital desde el comienzo de la semana, mientras habla con compradores potenciales para sus operaciones. No había tiempo.

Sus acciones se desplomaron un 80% antes de que se suspendiera la negociación.

La Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC, por sus siglas en inglés), la agencia estadounidense creada en 1933 en el punto álgido de la Gran Depresión para proteger a los cuentacorrentistas y ahorradores, se hizo cargo.

Con sede en Santa Clara, California, es el decimosexto banco más grande de los Estados Unidos por activos, con $175 mil millones en depósitos.

El detonante de la crisis llegó a última hora del miércoles, cuando el banco sorprendió a Wall Street al decir que tenía que vender una cartera de bonos (con una pérdida de $1.800 millones) y que aún planeaba recaudar $2.250 millones mediante la venta de nuevas acciones, el capital necesarios para reforzar su balance General.

La noticia inició una carrera por el rescate, desde Vale hasta Faria Lima.

Ayer, cuando el CEO Greg Baker les dijo a los clientes que «mantuvieran la calma», Peter Thiel y otros capitalistas de riesgo llamaron a sus formaciones y les ordenaron retirar fondos de inmediato.

La crisis de SVB envolvió al sector financiero en la sesión de negociación de ayer, ya que los cuatro bancos más grandes de EE. UU. perdieron más de $ 50 mil millones de su capitalización de mercado.

Una vez más, revertir un período de gran liquidez financiera resultará en muertes y lesiones. La pregunta es si existe un riesgo de infección similar al riesgo de infección Hipoteca en 2008.

Los tiempos de tasas de interés extremadamente bajas han inflado a muchas empresas en los EE. UU., y el capital de riesgo ha superado (mucho) esta ola.

A principios de 2022, antes de que la Reserva Federal comenzara a restringir el dinero, hubo un auge en la financiación de empresas emergentes, y muchas de estas empresas tecnológicas son clientes de SVB.

Como señala Gavikal, los resultados de los bancos comerciales dependen principalmente de dos factores: el tamaño de sus balances y los márgenes recibidos por las transacciones, y «el escenario para ambos es sombrío».

El endurecimiento de la moneda ha reducido el ritmo de los préstamos, la calidad de los activos se ha deteriorado y la morosidad ha aumentado. «Esto ha llevado a una reducción de las ganancias a crédito, lo que es especialmente malo para los bancos más pequeños», dice Gavekal.

Al mismo tiempo, los ahorradores están comenzando a buscar alternativas de renta fija más rentables después de años de tasas de interés cercanas a cero. a fruta de los bonos del Tesoro a dos años fue menos del 2% en marzo del año pasado y ahora está en el 5%, un rendimiento que no se veía desde 2007.

Para los bancos, no solo importa el aumento de las tasas de interés, sino también el ajuste cuantitativo iniciado por la Reserva Federal en 2019, cuyos balances comienzan a contraerse después de más de una década de expansión cíclica. En la actualidad, la Columbia Británica drena casi 100.000 millones de dólares estadounidenses en liquidez del sistema financiero todos los meses.

Las reservas de los bancos pequeños se han visto muy afectadas. Al mismo tiempo, aquellas instituciones con una posición de capital más compleja retrasaron el aumento de los intereses pagados a los cuentacorrentistas sobre los depósitos.

El resultado: los clientes buscaban una mejor rentabilidad en otras instituciones o incluso en los bonos del Tesoro, y si los bancos más pequeños aumentaban el monto de los intereses pagados, obtendrían ganancias aún menores, lo que exacerbaría los desequilibrios.

A pesar del ligero aumento reciente, el rendimiento de las tasas de depósito es solo del 2%, muy por debajo de los bonos del gobierno e incluso por debajo de la inflación.

En resumen, los bancos comerciales de EE. UU. entraron en 2023 enfrentando múltiples presiones sobre sus ganancias. SVB hizo sonar la alarma y llamó la atención de los inversores sobre el problema», dice Gavekal. «Esto no es Oportunidad de comprar y sumergir. Los gestores de cartera deben permanecer pérdida de peso en acciones bancarias.

Por otro lado, UBS dijo que (todavía) no ve «signos clásicos de infección, como estrés en el mercado bancario».

Pero dice que SVB no es la única institución cuyo balance se ha visto afectado por amortizaciones de activos, particularmente debido al menor valor de los valores del Tesoro estancados en las reservas de capital requeridas por los reguladores.

Desde la Gran Crisis Financiera Global, los bancos han estado obligados a mantener un índice de cobertura de liquidez de más del 100% de sus depósitos, con activos líquidos y de alta calidad; en general, estos papeles son en su mayoría bonos del gobierno.

Según la FDIC, los bancos estadounidenses tenían pérdidas no realizadas de $ 620 mil millones. Esto se debe a que, a medida que aumentan las tasas de interés, los valores en sus carteras han perdido valor.

Los bancos no tienen la obligación de marcar estas pérdidas en el mercado. Pero un día salió a la luz, como ahora en el caso de SVB, cuando el banco tuvo que vender acciones para atender las solicitudes de rescate.

Para UBS, estos eventos «refuerzan nuestra visión negativa de las acciones del sector financiero de EE. UU.», así como «las preocupaciones sobre los resultados y balances de los bancos profundizan el sentimiento negativo para el mercado de valores en su conjunto».

Giuliano Guandalini