julio 3, 2022

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BB (BBAS3) sube, y Santander (SANB11) baja: Analistas revisan recomendaciones de «bancos» tras balances

La temporada de resultados de los grandes bancos fue importante para definir aún más las preferencias del mercado con respecto a estas instituciones financieras.

Tras la publicación de los resultados, Bradesco BBI elevó la recomendación sobre las acciones del Banco do Brasil (BAAS3), mientras que Itaú BBA reforzó su preferencia por acciones del sector y elevó el precio objetivo de los activos. La BBA, por su parte, poco después de hacer público el balance de Santander, rebajó su calificación bursátil.

Bank of America, por su parte, destacó las perspectivas positivas para el sector en general, pero rebajó los precios objetivo para los cuatro mayores bancos que cotizan en la Bolsa de Valores de Brasil, incluido Bradesco (BBDC4) e Itaú (ITUB4).

BBI elevó su precio objetivo para las acciones de Banco do Brasil de neutral a superior (rendimiento por encima del promedio del mercado, equivalente a comprar), y también elevó su precio objetivo para el activo de R$ 40 a R$ 45, o un potencial repunte del 25,3% con respecto a A finales del miércoles (18).

Para los analistas Gustavo Schroden, Otavio Tanganelli y Eric Ito, el primer trimestre de 2022 brindó una perspectiva positiva para el año, cuando el banco debería poder mantener un bajo costo de riesgo, debido a su cartera defensiva que tiene una menor exposición a personas en comparación con sus pares. Se espera que los ingresos netos de corretaje del banco mejoren a medida que aumenten las tasas de interés, lo que conducirá a una expansión de dividendos más rápida en 2022 y 2023.

Además, señalan que Banco do Brasil tiene uno de los niveles más altos de capital CET-1 (el índice de Basilea de mejor calidad, que indica reservas de liquidez) entre los grandes bancos, lo que puede respaldar un crecimiento más rápido en los préstamos ofrecidos.

El beneficio neto recurrente de 2022 estimado por Bradesco BBI de R$ 26,5 mil millones indica un crecimiento del 26% en la variación anual, un 10% superior al consenso de Bloomberg. Como resultado, indicaron que Banco do Brasil debería entregar un retorno sobre el capital (ROE) de 17,5% en 2022 y 17,3% en 2023 (frente al 15,8% en 2021). Así, reducirá la brecha con sus pares privados a unos 2 puntos porcentuales, desde unos 4 puntos en 2021.

Con el perfil de ganancias y el retorno sobre el capital claramente mejorando, los analistas ven la valoración actual de Banco do Brasil como
Con un descuento injusto, cotiza a múltiplos de 3,8 veces su relación precio/beneficio (P/E) estimada para 2022. Eso significa un descuento del 40 % sobre su promedio histórico y un descuento de alrededor del 60 % sobre sus pares privados.

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Itaú BBA, a su vez, elevó su precio objetivo para las acciones de BBAS3 de R$ 42 a R$ 47 (potencial de alza de 31%) y confirmó que BB es una mejor opción en el sector bancario.

La estimación de ingresos netos se elevó a R$ 27 mil millones, lo que implica un crecimiento interanual de casi el 30% y muy por encima del límite superior del rango de orientación del banco de R$ 23-26 mil millones. Esto se deriva de una mejor calidad crediticia y NII, así como un estricto control del gasto.

“Esperamos un crecimiento de rendimiento superior, consistencia y ganancias de capital del 17 % para el año fiscal 2022 para cerrar el descuento masivo de alrededor del 50 % de las acciones que actualmente cotizan frente a sus pares”.

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Los analistas señalan que el índice NII de BB’s Market ha demostrado ser el más anticipado en el sector y que la mayoría son bonos de tasa flotante (por ejemplo, valores gubernamentales y corporativos). Por lo tanto, estimamos que el INI de BB consolidado debería incrementarse en al menos 15% año contra año. Eso es el doble de rápido que Santander y Bradesco, cuyo principal cliente, NII, ha sido compensado por la debilidad del mercado de NII, señalan.

Por otro lado, a fines del mes pasado, BBA redujo la recomendación de la unidad Santander SANB11 de “neutral” (desempeño en línea con el promedio del mercado) para la venta, reduciendo el precio objetivo de R$ 39,50 para R$ 31 (6%) menos que el día anterior para cerrar).

“Estimamos que la institución está entrando en un período de alta morosidad, lo que la está deshaciendo
Resultados más rápidos de lo esperado. Aunque el historial a largo plazo del banco sigue siendo sólido, preferiríamos evitarlo por ahora”, señalaron Pedro Leduc y William Barangard, analistas del banco.

Para ellos, los agradables resultados del primer semestre probablemente serán los mejores del año. «Estimamos que las provisiones para pérdidas y gastos operativos deben seguir creciendo, superando el aumento de los ingresos netos. Ante este movimiento, hemos reducido nuestra estimación de ingresos netos para 2022 en un 5% a R$ 14,7 mil millones, lo que significa que el retorno en acciones es de 18,5%, impulsada por su negocio de menor costo y tasas más altas”, evaluaron los analistas.

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Las expectativas de tasa de morosidad y gasto de provisiones empeoraron un 6% para R$ 20,6 mil millones, con un costo de riesgo del 4%. Señalaron que la tasa de morosidad de la deuda minorista ya ha vuelto a los niveles previos a la pandemia y los indicadores de corto plazo apuntan a una mayor presión de morosidad a principios del segundo trimestre de 2022. Esperan que Santander termine el año con una tasa de morosidad. de 3,6%, superior a la tasa Prepandemia que se acerca al 3%, dada la mezcla de productos de alto riesgo.

El índice de cobertura general (que mide la reserva de provisiones en el balance de un banco) del 215 % está cerca del promedio histórico de alrededor del 200 % y no debe conciliarse con la tasa acelerada de morosidad. “Por lo tanto, esperamos que los resultados empeoren en los próximos trimestres”, evalúan.

Tendencias para ver

Mientras tanto, Bank of America redujo su objetivo de precio de las acciones de todos los principales bancos tras los resultados, lo que enfatiza la perspectiva general positiva para el sector. La meta del SANB11 pasó de R$ 38 a R$ 37 (aumento del 12%); De Itai, pasó de R$ 32 para R$ 30 (aumento del 20,5%); Bradesco, de R$ 25 para R$ 23 (aumento del 17,6%); Banco do Brasil, de R$ 50 para R$ 46 (aumento del 28%). Santander también considera la acción la «menos favorita»: la recomendación es neutral para SANB11 y compra para las demás.

La perspectiva positiva para el sector se basa en “sólidas perspectivas de generación de ingresos, basadas en un entorno de tarifas altas y valoraciones atractivas”. Bank of America continúa monitoreando las tendencias de la calidad de los activos frente a las presiones inflacionarias, el alto endeudamiento de los consumidores y las tendencias macroeconómicas débiles, “aunque los índices de cobertura de reservas más altos nos dan cierto consuelo de que los bancos están preparados para enfrentar un deterioro continuo y volver a la situación anterior a la COVID-19. niveles.”

UBS BB también siguió teniendo una perspectiva positiva para los bancos brasileños tras el final de la temporada de balances. En los primeros tres meses del año, los analistas notaron que las ganancias estuvieron en línea con las expectativas del mercado, con la excepción de Santander, que fue un 3% superior a lo previsto pero un 0,2% inferior a lo previsto.

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Los analistas destacan la preferencia de PN por las acciones de Bradesco e Itaú, con una recomendación de compra y objetivos relacionados de R$ 25 (potencial de aumento del 28 %) y R$ 30 (potencial de aumento del 20,5 %).

Así, tras los resultados, la preferencia de BB ganó espacio, mientras que Santander Brasil fue visto con más reservas entre los analistas, mientras que Itaú y Bradesco parecían compartir preferencias.

Credit Suisse, siguiendo el balance corporativo, reiteró la recomendación de desempeño superior (rendimiento por encima del promedio del mercado) con un precio objetivo de R$ 45 para BB, un potencial de alza de 25,3 % con respecto al cierre del día anterior, y la valoración de la acción sigue siendo una de las mejores opciones El banco está en este sector, junto con Itaú (cuya participación tiene un precio objetivo de R$ 32, o una apreciación potencial del 28%). “Vemos que el Banco de Brasil tiene la mayor disparidad de valoración dentro del sector en Brasil, especialmente dado el fuerte aumento de las ganancias”, dijo su evaluación. Para BBDC4, la recomendación también tiene un rendimiento superior, con un precio objetivo de R$ 24 (o más del 23 %), mientras que para Santander Brasil, la visión es neutral, aunque el objetivo es de R$ 42 (o más del 28,5 %).

Los analistas de XP también reiteran que BBAS3 es la mejor opción para el sector después del balance general, con una recomendación de compra con un precio objetivo de R$ 52 (un 45 % más), mientras que, para SANB11, la recomendación es una venta, con un precio objetivo de R$ 36 (o potencial de crecimiento de R$ 36). 9%). Para Itaú y Bradesco, la recomendación es neutral, con precios objetivo relevantes de BRL 28 (12,5% al ​​alza) y BRL 26 (33% al alza).

Consulta las recomendaciones para los trámites bancarios, según un recopilatorio de Refinitiv:

empresa cinta Recomendaciones de compra recomendaciones imparciales Recomendaciones de ventas precio objetivo medio al revés*
Banco de Brasil BAAS3 13 1 47.78 reales brasileros 33%
bradesco BBDC4 12 3 25.18 reales brasileños 29%
Itaú ITUB4 10 5 30.78 reales brasileños 24%
santander San B 11 4 9 dos 40.37 reales brasileños 22%

* Respecto al cierre del miércoles pasado (18)

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