Cómo el país más endeudado del mundo todavía tiene crédito internacional

La razón detrás de la enorme deuda de Japón es que el país ha estado aumentando el gasto interno durante décadas para mantener su economía a flote.

Sus ciudadanos y empresas juegan un papel esencial en el crecimiento económico, pero son muy conservadores cuando se trata de consumo. Por lo tanto, el estado a menudo se ve obligado a gastar en ellos.

“Los ahorros privados son enormes y la inversión es baja, lo que lleva a una demanda débil crónica”, dijo Takeshi Tashiro, investigador principal no residente del Instituto Peterson de Economía Internacional en los EE. UU. Esto, a su vez, requiere estímulo gubernamental.

Explica que «una de las razones de este problema es la demografía de Japón. Y su gente vive demasiado», lo que aumenta los costos de atención médica y seguridad social para el estado. También hace que los jubilados se sientan inseguros sobre el futuro y prefieran seguir ahorrando.

“Se estima que el envejecimiento de la población que mantiene esta situación se prolongará durante mucho tiempo”, añade Tashiro.

Pero a pesar de esta enorme deuda pública, los inversionistas internacionales aún confían en el país y cada año le prestan dinero a Japón para comprar su deuda.

La deuda pública de Japón comenzó a aumentar a principios de la década de 1990, cuando estalló su burbuja financiera e inmobiliaria, con efectos desastrosos.

En 1991, la deuda representaba sólo el 39% del PIB. Pero desde entonces, la tasa de crecimiento de la economía comenzó a declinar significativamente, lo que redujo los ingresos del Estado, mientras que las circunstancias obligaron al gobierno a incrementar sus gastos.

En la década de 2000, la deuda del gobierno ya superó el 100% del PIB, y en 2010 se duplicó nuevamente.

Japón, la tercera economía más grande del mundo, ha seguido la pista de estímulos que, solo en las últimas décadas, se han visto amplificados por eventos como la Gran Recesión en 2008, el terremoto seguido del tsunami en 2011 y, más recientemente, la pandemia de Covid en 2020-2021.

Para mitigar el impacto de estos eventos y mantener el presupuesto anual para educación, salud y defensa, Japón, como casi todos los países del mundo, vende bonos que financian sus gastos. Es decir, el Estado expone sus deudas a los mercados internacionales, con la obligación de devolverlas íntegramente a los inversores, con intereses.

Luego, los inversores prestan su dinero, especialmente los más conservadores, ya que estos bonos se consideran un lugar seguro para poner dinero.

“Además de la rentabilidad ofrecida, los bonos de los países desarrollados son muy líquidos y se pueden usar fácilmente como garantía para préstamos”, explica Tashiro.

Pero con niveles de deuda de aproximadamente dos veces y media el tamaño de su economía, es fácil imaginar que el gobierno japonés tendría dificultades para pagar esta enorme cantidad.

Los expertos señalan que la razón por la que Japón ha mantenido su deuda sostenible en el tiempo, sin caer en default, es que el país ha sido capaz de mantener la rentabilidad de los bonos del gobierno a tasas muy bajas, pagando poco a los inversores, con un alto nivel de confianza en el mercado. .

«Hay inversores que prefieren la estabilidad a la rentabilidad y, por lo tanto, eligen invertir sus ahorros acumulados en Japón», dijo a la AFP el economista Shigeto Nagai.

dice Ken Kutner, profesor de economía en Williams College, Massachusetts, en los Estados Unidos.

Otra razón es el hecho de que la mayor parte de la deuda de Japón no está denominada en moneda extranjera, sino en yenes, su moneda local. Esto hace que su banco central esté menos expuesto a las turbulencias de los mercados internacionales.

De hecho, el 90% de la deuda está en manos de inversores japoneses.

«No hay mucha deuda japonesa con los extranjeros», dice Kuttner. «Era alrededor del 8% la última vez que revisé. La mayor parte está en manos de instituciones financieras japonesas y el Banco de Japón».

Con esto, es posible «convertir fundamentalmente el déficit del gobierno en efectivo», dijo. Es decir, el gobierno japonés vende bonos, pero los compra su banco central.

Según la política de flexibilización cuantitativa [de estímulos]El Banco de Japón está comprando grandes cantidades de deuda pública para mantener bajas las tasas de interés a largo plazo, lo que cree que ayuda a estimular la economía”, explica el profesor.

«Por lo tanto, el gobierno no necesita encontrar compradores privados para toda la deuda emitida, y el bajo interés pagado por la deuda se acumula para el gobierno. Esto es esencialmente la monetización del déficit del gobierno, que generalmente provoca una alta inflación; pero es sorprendente que no sucediera en Japón», concluye Kuttner.

Por eso, mientras los tipos de interés siguen subiendo en el resto del mundo, siguen siendo bajos en Japón.

“Esto se debe principalmente a la mentalidad deflacionaria, que todavía está arraigada entre los hogares y las empresas privadas, y el alto grado de coordinación de políticas entre el gobierno y el Banco de Japón”, explica David Kohl, economista jefe de la firma de inversión suiza Julius Baer.